顾言希：Bakkt上线对比特币交易市场的6大影响

一、与现有的比特币交易所竞争

作为可交易产品，比特币在美国证券市场仍处于尴尬地位。它现在通常被认为是一种虚拟商品。因此，为其提供实物交易的交易所为市场所接受。这些交易所就像 Coinbase 和 Kraken。

但监管机构并未正式承认此类交易所为全联邦范围的交易所。由于这种状态，许多机构投资者无法在此类交易所交易比特币现货。

由于比特币明确不是证券，它也不能在纽约证券交易所和纳斯达克等交易所交易。但与此同时，机构投资者对比特币交易的需求也很强烈。

CFTC 确实非常开放，并且在处理比特币方面处于领先地位。 2017年，向LedgerX颁发加密数字资产衍生品交易牌照和清算牌照。这立即促使 CBOE 和 CME 开始申请交易比特币期货的许可。

2017 年底，LedgerX 推出了基于比特币的一年期期权产品。 CBOE和CME也分别推出了比特币期货交易产品。但比特币现货交易从未在符合联邦标准的交易所正式进行。

因此，机构投资者交易比特币现货的需求没有得到满足。 Bakkt 的一个目的就是解决这个问题。 CFTC 批准 Bakkt 将比特币作为比特币期货进行一日实物交割。本产品实际上是一种杠杆比特币现货交易产品。

由于与 Bakkt 合作的 ICE 期货交易所是符合联邦标准的交易所，机构投资者可以在该交易所合法交易比特币现货。

Bakkt 隶属于美国三大交易所之一 ICE。衍生品，尤其是商品衍生品的机构交易者，使用 ICE 旗下的各种交易所进行交易。由于 Bakkt 提供的实物交割的一次性比特币期货产品的性质，它实际上为机构投资者提供了交易比特币现货的机会。

此类产品不同于芝商所提供的比特币期货交易产品。因此，Bakkt 和 CME 形成了比特币的差异化竞争。在产品方面，Bakkt 实际上比 Coinbase 和 Kraken 等全球比特币现货交易所更具竞争力。由于 Bakkt 的合规性及其在衍生品交易行业的影响力，该交易所的比特币交易量将迅速上升。本交易所在吸引比特币交易量增加的同时，肯定会吸引其他比特币交易场所的部分交易量。

二、其他交易所比特币现货交易价格以Bakkt交易价格为准

比特币作为交易品种，应该是世界上交易最广泛、交易所数量最多的品种，而且这些交易所还在不断涌现。由于这些交易所的不受监管的性质，这些交易所的欺诈和市场操纵是不可避免的。这并不保证比特币现货交易价格的真实性。

Bakkt 在合规性和产品方面为全球比特币现货交易价格的公平性提供了很好的保障。在产品方面，由于是一日实物交割的期货产品，交易者必须有足够的实物比特币来支撑其当天的交易。

一天的期限和实物交割的特点对交易者提出了很高的要求。交易者用现金操纵市场价格的能力将大大削弱。由于该交易所的合规特性比特币现有数量，它必须通过各种手段来防止市场被操纵。

可以使用 ICE Trading Group 以前用于市场监控的各种技术。这将进一步遏制市场操纵。 Bakkt这款产品的成交价格在全球范围内具有很强的可信度。

当其他交易所的比特币现货交易价格随时偏离 Bakkt 的价格时，这些交易价格被迫趋向于 Bakkt 的价格。全球范围内比特币现货交易价格的公平性因此得到了更好的保障。

三、Bakkt的期货产品每日结算价将成为全球相关业务的重要依据

由于 Bakkt 比特币一日期货交易价格的公平性，Bakkt 提供的每日结算价将在市场内得到认可。凡是需要比特币每日结算价的业务，均以Bakkt的结算价为准。

在此之前。 CME 的结算价是由 Facility Group 提供的综合指数。但是，由于提供比特币价格的交易所都不是合规交易所，所以这个结算价格仍然没有足够的可信度。 Bakkt 交易所的合规性质及其产品的功能将使世界各地的金融企业信任其比特币结算价格。

四、比特币现货价格波动将减少

比特币的交易价格比任何其他金融产品的波动性都要大得多。这是因为比特币还处于早期发展阶段，在全球范围内以 7×24 的方式进行交易，所以它的波动性很高是正常的。此外，比特币价格容易受到操纵。这也是其高波动性的一个主要原因。

由于 Bakkt 交易所的合规特性，它可以有效地消除其交易场所内对比特币市场价格的操纵。这降低了比特币交易价格的波动性。另外，由于比特币在其他交易场所的交易价格将受制于 Bakkt 的交易价格，全球范围内比特币价格的波动性将会降低。

五、将进一步推动全球其他金融监管机构对比特币的接受

在美国交易市场比特币现有数量，在 Bakkt 之前，已经有 CBOE、CME 和 LedgerX 提供比特币衍生品交易。 Bakkt 的推出是美国金融监管机构对比特币交易的进一步认可。

这势必会影响世界其他地区监管机构对比特币的政策。作为一种交易品种，比特币将在全球范围内得到更广泛的接受。更多合规的交易所将开始交易比特币。

六、将进一步推动对合规加密货币托管人的需求

Bakkt 是一家数字资产托管交易机构。其比特币期货产品的交易服务由其现有交易所提供。现有证券托管人无法托管数字货币交易。

它将在 Bakkt 等专门的托管机构中单独完成。随着更多合规比特币交易所的出现，对此类托管人的需求将会增加。为加密数字资产提供托管服务的科技公司将因此拥有更多机会。

Bakkt 的推出对行业的不同群体产生了完全不同的影响。但总的来说，这与任何一个新兴产业的发展规律是一样的。一个新兴行业提供了非常好的盈利机会。这一新兴行业的早期进入者在行业中获得早期红利。

由于这个新行业对产品的高需求，该行业的早期是卖方市场。任何一家公司，只要能提供相关产品，都可以卖，赚到钱。

在这个行业的早期，用户对产品的要求并不高。当时的医美行业、手机、PC、冰箱等新兴行业都是如此。但随着行业的进一步发展，市场对产品的要求也越来越高。

一家能够生存和发展的公司必须是一家经营良好的公司。产品本身的特性在这个阶段变得越来越不重要。更重要的是业务运营的其他方面。在加密数字资产行业，同样的规则也适用。

对于加密数字资产交易业务，早期提供交易平台自然会有用户进行交易。但当像 Bakkt 这样的公司进入市场时，交易服务的竞争已经很激烈。最重要的是，这个市场的基本面仍在迅速发展。

该行业早期的成功模式现在显然已不可复制。当前市场对现有和计划中的入场交易服务提供商提出了巨大挑战。 Bakkt 的推出将直接影响 Coinbase 和 Kraken 的业务，但不会如此间接地影响其他地区的交易服务提供商。

如何在这样的市场中取胜值得参与者认真考虑。战略上的正确性远比执行上的勤奋重要。

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