加密货币市场崩盘的大赢家？ USDC 稳定币

简而言之，UST 稳定币在 5 月份加密货币崩盘开始时失去了与美元的挂钩。 Tether 的市值已经下降。 USDC 稳定币的市值有所增加。 上周，Terra 及其 UST 稳定币与整个市场的加密货币崩盘同时崩盘，使得加密货币，尤其是稳定币的前景看起来非常不确定。 但就市值和潜在声誉而言，暴跌至少带来了一个赢家：USDC 稳定币。

随着UST股市跌向零，USDT正在经历数十亿美元的赎回，而USDC正在填补自己的市值。 5 月 8 日，当股市开始暴跌时世界前十大比特币交易网站，美元硬币的市值在 480 亿美元至 490 亿美元之间。 在经历了几乎难以察觉的下跌之后，该股于 5 月 11 日开始上涨，目前持有 522.6 亿美元，接近 3 月份创下的 536 亿美元的历史新高。 USDC 已摆脱危机，成为按市值计算的第四大加密货币，缩小了与顶级中央稳定币 Tether 的 USDT 的差距。 Tether 的市值从 5 月 11 日 830 亿美元的高点下跌了 70 亿美元以上。

上周的麻烦不是从 USDT 或 USDC 的中心稳定币开始的，而是从 UST 的算法稳定币开始的。 中心化稳定币承诺通过以现金和（假设）高流动性法定资产作为后盾，使资产始终等于一美元（或其他法定资产），而 Terra 的 UST 等算法稳定币则通过去中心化替代方案保持与美元的挂钩。 在 Terra 的案例中，UST 持有者可以用稳定币换取价值 1 美元的 LUNA（但有一些注意事项）。

因此，如果 UST 的交易价格为 0.95 美元，套利者可以简单地以 1.00 美元的预期汇率兑换比特币。 但由于 Terra 用户质疑网络的实用性，这种联系被打破了。 他们用 UST 换取 LUNA，然后抛售 LUNA。 随着 LUNA 价格的下跌，交易者可以将此代币兑换成 UST。 结果是，随着这些资产价值的缩水，它们的流通供应量激增。

在危机初期，当 Terra 需要外部资金来避免灾难时，财政部长珍妮特耶伦点名批评 UST，呼吁建立稳定的货币监管制度。 鉴于市场传染的风险越来越大，这些制度似乎又回到了榜首。

然而，大多数拟议的法律草案和潜在的监管措施都是针对 Tether 的。 纽约总检察长办公室已对 Tether 涉嫌向其姊妹公司比特币交易平台 Bitfinex 提供 7.5 亿美元的欺诈性贷款展开为期两年的调查。 调查发现，Tether 提供的支持并没有看上去那么重要。

随着调查于 2019 年 2 月启动，Tether 更新了措辞，称 USDT 储备包括“传统货币和现金等价物，并且可能不时包括 Tether 借给第三方（可能包括关联实体）的其他资产和应收款)”。 在 Tether 以 1850 万美元和解后，该公司开始发布担保报告，称其大部分债务是商业票据，这是一种通常具有流动性但在金融危机期间容易受到攻击的公司债券。

一家独立会计师事务所于 12 月 31 日发布的最新报告显示，该公司持有的现金不到其 786 亿美元现金的 10%。 其中大部分——345 亿美元——是美国国债，超过 240 亿美元是商业票据和存款证； 其余投资于货币市场基金、担保贷款、公司债券、基金和贵金属，以及加密货币和其他资产投资。 Tether 的首席技术官 Paul Ardono 上周在 Twitter Spaces 活动中表示，该公司的商业票据储备已削减一半，并重新分配给美国国债。 他承诺，未来几周的认证将反映这一转变。 但是 Circle 自己做到了。

2021 年 8 月，由 Circle 和 Bitcoin Base 成立的帮助管理 USDC 的组织 Center Consortium 宣布，USDC 将仅由现金和国债支持。 此前，2021年7月的一份证明报告显示，该公司超过四分之一的外汇储备为商业票据、大额存单和公司债券。 但 Circle 从未公布过完整的审计结果，一些批评人士称这样的证据毫无价值。

不过，Circle 正在利用对稳定币赎回的担忧。 在 5 月 12 日题为“稳定的重要性”的博客文章中，首席战略官 Dante Duprete 表示，USDC 支持耶伦在召集总统金融市场特别工作组时发起的监管措施，并敦促国会通过稳定货币立法。 他写道：“如果你想让人民币与美元平价，从而消除买家和消费者的悔恨，你实际上需要在受监管的银行体系内持有以美元计价的优质流动性强资产（High Quality Asset银行用语中的管理公司 (HQLA)）。

此外，他谨慎地指出，金融风险不仅限于算法稳定的 OIN，其中“抵押品和准备金构成过于不透明而无法激发信心，或者与无法承受长期压力的可疑信用质量的非流动性资产相关联。” 这种风险也存在于过大的稳定币中。

对某些人来说世界前十大比特币交易网站，这听起来像是一种束缚。 除非 Circle 的其他产品也有同样的势头，否则 USDC 的增长可能只是一场空洞的胜利。 毕竟，当通货膨胀率超过 8% 时，人们如何持有美元赚钱？

Circle 真的希望不仅仅是 USDC 的代名词。 它于去年 11 月推出了风险投资基金，并以其支付产品而自豪。 它希望这些产品比它最初推出的支持比特币的稳定币更有价值。 2 月，这家 SPAC 公司与 Concord Acquisition Corp. 达成协议，对 Concord 的估值为 90 亿美元，尽管悲观的公众投资者可能认为这个数字过高。

在所有稳定币中，USDC 目前最有可能获得成功。 但正如我们上周所见，命运可以迅速改变，市场可以完全复苏。